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本周市场延续了上周五的回升行情，沪指呈小幅震荡抬升走势，深成指和创业板指均收复重要关口，两市成交量也重回万亿元以上。海外方面，美国纳指及标普500指数再创反弹新高，欧洲三大指数也以反弹为主。

申万一级行业涨跌参半。市场风格方面，消费及成长风格涨势领先。市场走势方面，沪指持续震荡上扬，回补3237-3250点缺口，且已向上收复多条均线，预计仍处于反弹修复进程中;创业板指同样收复多条均线，多头形态初步确立，大概率有一定的反弹动能。两市上方均有一定的阻力，需关注反弹持续性及成交量配合情况，适时作仓位调整。

前期市场连续回调至低位后，抗跌情绪较为强烈，一方面期待相关政策落地提振市场信心，另一方面包括权益、债券及商品等资产价格已反映过度悲观的预期。随着不及预期经济数据的披露，以及宽松政策超预期的落地，市场的悲观情绪逐步释放，并迎来一定程度的改善。不过市场存量博弈的格局尚未被打破，板块行情跷跷板的现象依然存在，且指数的上行更多受到权重股拉升影响，市场的赚钱效应扩散还需等待。

后市来看，近期国内金融经济数据相继发布，社融存量增速显著回落，企业新增信贷及政府债券融资拖累较大，反映企业短期预期走差，而政府专项债等发行进度也有所放缓，融资需求走弱对应企业及政府部门对经济动能贡献收窄，居民部门相对改善无法支撑整体信用改善。在相关金融数据发布前，央行接连调整OMO7天逆回购利率及SLF利率，此后MLF利率的跟随调低，可以预计下周LPR也将随之调降，结合此前国有大行及股份行相继调整活期及定期存款利率，已经是为后续降低贷款利率应对银行负债端压力做准备，新一轮政策宽松周期或已开启。此外，发改委等4部门联合发布通知，部署2023年降成本重点工作，在税收优惠、贷款利率、人工及原材料成本等方面提出降本任务，政策组合拳的推出同样体现了管理层对当前经济下行压力的充分认识及托底经济增长的决心。随后公布的5月经济数据显示经济如市场预期走弱，投资、消费同比增速均有所放缓，地产及基建投资增速进一步下行，但消费环比边际小幅改善，结构上耐用品消费出现好转，另外，青年群体调查失业率季节性上行，整体看经济数据的回落在市场此前预期之内。

投资策略上，指数经历前期连续风险释放到达赔率较优的位置，政策加码推动偏好回升，在验证政策效果之前，大概率修复性行情会延续。

(作者为南京证券策略研究员)

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